据财联社3月31日报道，安防领军企业“海康威视”全面转向人工智能的野心即将显现。
在近日举行的“云生态国际峰会”上，海康威视宣布开放“AI云”平台，与AI行业领先企业共建AI生态系统。
一家专注安全产品的公司为什么要打造AI平台？ 海康威视总裁胡扬忠解释道，AI产业链过长，产品迭代快，需要各AI行业相关方共同推动产业应用。 然而，人工智能应用面临三大制约：数据、算力、应用。 加快AI产业落地，只有各方开放协作，共建AI产业生态圈。
这也意味着海康威视不再打算做一家传统的安防公司。 未来将以传统视频监控行业为支撑，寻求在AI领域建立核心竞争力。
这也是大势所趋。 近年来，随着城镇化进程不断加快，安防行业得到长足发展，在公安、交通、楼宇、学校、金融等应用领域表现良好。 不过，目前，安防行业正逐步进入稳定发展期。 作为龙头的海康威视虽然能够稳定盈利，但难以保持高增长趋势。
对此，一位行业分析师表示，海康威视未来要进一步发展，最大的挑战不是技术，而是应该考虑如何在新领域保持稳定利润。
值得注意的是，海康威视早已在人工智能领域进行探索，并将其应用于公共安全、智能家居、工业制造、汽车智能等领域。
公开信息显示，2014年正式成立海康威视研究院，专注于感知、智能分析、云存储、云计算和视频大数据研究； 2016年，成立杭州海康机器人技术有限公司，专注机器视觉领域； 2017年 2017年发布AI Cloud架构，提出“云边融合”的智能安防发展方向。
在众多业务方向中，市场认为海康威视将受益于工业4.0时代，最有可能在“工业智能制造”方面发力。 毕竟海康威视在2015年中报中也明确提出智能制造，以机器视觉解决方案服务行业。
申万宏源预计，海康威视将向工业制造的各个领域销售类似安全的解决方案。 2016-2017年智能制造、物流、机器人、汽车、科技5大领域的布局只是开始，“智能”蓝海空间是安全的5倍。
海通证券表示，在智能制造的积极推动下，我国工业机器视觉市场将进入快速发展阶段。 公司将基于自身深厚的技术积累，积极开展行业合作，提升行业解决能力和开发经验，有助于开拓新视野。 市场结构进一步确立竞争优势。
光大证券建议，考虑到公司在安防领域的绝对领先地位、在人工智能技术上的突破以及逐步向工业4.0领域拓展楼宇自控系统海康，成长空间已被打开，应享有较高的估值溢价。 给予2018年38倍PE，6个月目标价49.78元，首次给予“买入”评级。
但无论是工业智能制造还是其他领域，创新业务必须能够盈利，才能真正打开海康威视的增长空间。 2017年半年报显示，海康威视创新业务收入占比仅为3.73%，相比2016年的数据（2016年创新业务收入占比2%）仍然很小，尽管有了大幅增长。
中信证券认为，未来1-2年创新业务对公司营收的影响不会大于10%，仍需长期培育，但可以为公司在不同方向开辟更多增长空间。公司。 这是在不同领域迈出的重要一步，预计3-5年后将看到新的增长点。 新的增长点有望在明年显现。 估值方面，中短期来看，公司仍依赖云边融合的主营安全业务业绩支撑估值。 AI与软硬件融合是趋势，估值水平要与科技股、制造业结合。 我们看2018年37倍PE； 长期来看，新业务量开始后，分部估值将更符合公司增长逻辑。
海康威视董事会秘书黄方红此前在接受媒体采访时也表示：“创新业务并不是成熟业务，其投资周期长，业务发展前景不确定，存在较高的不确定性。”或间接投资探索，使公司能够及时进入新的业务领域，这些业务一旦探索成功，将成为公司持续增长的新动力。” （黄伊玲 | 金融协会）
客观的：
在建设更高水平平安中国的政策指引和新兴技术的不断发展下，安防行业已进入智能化阶段，智能化升级将成为未来五年行业的新补充。 海康威视是全球最大的安防企业，拥有客户资源、技术、品牌等多重技术壁垒。 未来五年，将充分享受新一轮行业增长带来的红利。 同时，由于智能产品存在一定的技术门槛以及品牌因素的加入，安防市场的集中度将进一步向龙头企业靠拢。 此外，智能家居、机器人等基于计算机视觉技术的创新业务将成为企业潜在的增长点。 未来，海康威视将形成以安全业务为代表的成熟期业务和以创新业务为代表的导入期、成长期业务并行发展的多层次业务格局，进而在海康威视内部形成“代谢循环”。企业要确保企业“持久”。
口音：
从近期各大券商的研报来看，海康威视一致看好。 其中，中盛证券给出的远期市值区间为630-1.59万亿元。 如果一切顺利的话，海康威视的发展前景确实非常广阔，但我们也要小心，中国的科技公司与美国的对华政策高度相关，这增加了股价的波动性。 同时，与竞争对手相比，C端品牌“萤石”缺乏品牌力，发展前景不够明朗。 与教育、医疗等领域相比，安防行业BG端数据与C端关联并不紧密。 BG端数据很难与C端产品形成生态链，这将降低海康威视作为人工智能公司的估值。 等级。 创新型企业大多以技术驱动，市场竞争激烈。 获得相当大的市场份额并不容易。 从财务指标来看，海康威视是一家足够优秀的公司，但在发展过程中可能会出现一些瓶颈，从而影响其业绩增长。
| 在政策和技术双核心驱动下，未来安防行业仍将有一定的增长潜力，但增速不会太高； 基于计算机视觉技术的延伸业务将成为安防企业新的增长点，但同时也存在一些不确定性
中国安防行业协会数据显示，截至2019年，中国安防市场规模已达近7600亿，预计2020年将突破8000亿。从增速来看，2017-2019年复合年增长率仅为12% ，且增速呈下降趋势。 从街道、楼宇上随处可见的监控摄像头我们可以看到，经过近二十年的发展，安防行业的普及率已经非常高。 那么，作为一个已经相对成熟的行业，安防市场未来是否会产生新的增量呢？
我们先看政策层面。 对于注重组织业务的安全行业来说，策略层面尤为重要。 从近年来的政策导向来看，正是在政府力量的推动下，安防行业才实现了长期稳定的发展。 行业内的海康威视、大华科技也成长为全球安防领域的领先企业。 去年颁布的“十四五”规划中明确提出，要建设更高水平的平安中国，把人民群众生命安全放在第一位，全面提高公共安全能力，防范和应对突发事件。重大突发事件。 处置能力。 对于安防行业来说，更高水平的平安中国意味着在现有技术和产品基础上的升级，因此必须依托人工智能、物联网等新兴技术。 因此，安防行业将在政府意志的引领下逐步进入智能化阶段，这也意味着新的市场增量的出现。
我们来看看技术方面。 近年来，人工智能、5G、物联网、大数据等新兴技术取得快速发展。 尤其是人工智能领域的机器学习、深度学习等算法技术，为安防产品创造了新的使用场景。 例如，在海康威视的产品或解决方案中，深度学习架构已经成为“标配”，可以从海量视频数据中实现精细化识别，告别传统人眼识别低效笨拙的搜索模式，显着提升客户生产力。 同时，智能安防产品还具有分析预测功能，对潜在的事故风险进行预警，减少潜在损失。 这意味着安防产品从简单的安全防护转变为过程控制，其使用价值进一步提升。 对于安防企业来说，智能化产品可以给企业带来更多的溢价，提高企业的盈利能力。 从技术角度来看，新兴技术对安防行业的赋能可以为客户和安防企业双方带来更大的商业价值。
在政策和技术的双核驱动下，我们看经济环境是否支持行业未来的发展。 宏观经济指标不用多说。 即使在疫情期间，中国经济仍然实现了正增长。 只要不出现极端因素，未来五年中国经济将保持稳定增长态势。 在宏观经济增长的情况下，国家财政公共安全支出也能保持同比增长。 近年来，这一指标不断提升，2012年至2019年年均复合增长率达10%。根据“十四五”规划提出的建设更高水平平安中国的要求，公共安全支出预计将保持稳定未来五年的增长支撑安防系统的智能化升级。
安防行业除了政府端外，企业端和消费者端也是重要的细分领域。 但后两者的客户较为分散，项目单价不高，标准化程度较低，企业的销售效率不如前者。 就企业而言，所有企事业单位都有安全需求，但安全级别不同。 据亿欧智库测算，中小企业OA系统升级改造前端设备市场空间超600亿元，学校智慧校园改造及安防系统建设市场空间为社区服务超过300亿元。 对于消费者来说，随着居民人均可支配收入不断提高，国人对个人财产的保护意识日益增强。 而且，根据马斯克的需求层次理论，安全需求是人类的第二大需求，所以只要安全产品能够创造足够的价值，那么消费者必然会为其买单。 太平洋安防网数据显示，中国民用安防市场约占整体市场的11%，而美国市场则达到50%，这意味着理论上在消费端还有很大的提升空间。 据招商银行研究院测算，家庭安防市场规模在10亿级别。
如上所述，在新兴技术的加持下，安全产品已经转向过程控制。 换句话说，新兴技术拓展了产品的使用场景。 这意味着对于安全企业来说，有利用新兴技术延伸业务触角的可能性。 从海康威视和大华的企业财报可以看出，他们不约而同地横向扩张到智能家居、机器人、无人机等新领域。 从人工智能技术的细分领域来看，安防行业是计算机视觉技术的重要应用领域。 据沙利文咨询数据显示，2019年中国计算机视觉市场规模达到220亿元，预计到2024年将突破1600亿元，五年复合增长率高达86%。 因此，未来安防企业的增长不仅仅局限于安防领域，增长空间巨大的人工智能市场将成为重要的增长引擎。
从行业环境来看，在政策和技术的双核心驱动下，智能产品能够为不同类型的用户创造更大的价值，因此安防行业的市场规模仍能保持一定的增长。 但由于海康威视、大华科技等龙头企业营收基础较高，且增量业务属于产品升级，企业端和消费者端都有一定的可选属性，因此增速不会太高。 高的。 但与营收相比，由于功能溢价的影响，盈利能力将显着提升。 理想情况下，基于计算机视觉技术的延伸业务将成为行业内企业新的增长点，并可能实现更大更快的增长速度，但由于玩家实力雄厚，不确定性也较高。 很多的。
| 海康威视是全球最大的安防公司，全球市场份额达30%。 截至2020年，收入已突破600亿； 收入结构中，安全产品占比近80%，而创新业务占比虽不高，但增长潜力巨大
海康威视成立于2001年，从安防业务起步，逐步发展成为全球最大的安防公司，并于2010年在深交所上市。根据A&S数据，2019年海康威视全球市场份额达到30%，接近15%领先第二名大华科技几个百分点。 根据A&S和IHS的数据，海康威视连续九年位居全球市场份额第一。
截至2019年，海康威视营业收入达到577亿，扣非净利润达到120亿。 2009年以来，收入复合年增长率达到37%，非净利润复合年增长率达到33%。 近三年收入复合增长率为22%，非净利润复合增长率为18%。 近年来收入增速有所下降，主要是由于安防行业逐渐进入成熟阶段以及百亿收入水平。 最新业绩报告显示，2020年全年营收达到634亿，同比增长10%，增速进一步下滑。
具体到产品收入结构，监控摄像头等前端产品仍然是收入基石，占比50%左右； 后端产品和中控产品各占15%左右，分列第二、第三位。 三者是视频监控系统的主要组成部分，合计占比接近80%。 增长方面，中控产品表现最好，近四年CAGR达39%； 收入基数最高的前端产品表现一般，CAGR为20%； 后端产品不尽如人意，CAGR仅为15%。
从业务生命周期来看，安全产品已经进入成熟阶段，是摇钱树产品。 但随着人工智能时代的到来，安防产品将在AI赋能的背景下进入新一轮增长。 虽然机器人、智能家居等基于人工智能、物联网等新技术的创新业务目前处于导入阶段，但未来增长潜力巨大。
从分地区收入结构来看，海外业务占比稳定保持在30%左右，收入规模稳步增长。 截至2019年，海外业务收入较2015年增长2.4倍，同期国内业务增长2.2倍。 海外业务的稳定增长得益于海康威视业务遍及全球150多个国家和地区，拥有44个海外销售机构。
| 海康威视在客户资源、技术、数据、品牌、渠道、生产成本等方面存在显着的竞争壁垒
海康威视之所以成为全球安防领域的领先企业，并拥有遥遥领先的市场份额，必然与企业自身的竞争壁垒密不可分。 在笔者看来，客户资源、技术、数据、品牌、渠道和生产成本构成了海康威视的经济护城河。
众所周知，安防行业最有价值的领域在于政府端。 行业近十年的快速发展也得益于政府主导的“雪亮工程”、“天网工程”、“平安城市”等安防基础设施建设。 这意味着良好的政商关系和企业背景比技术和品牌更重要。 海康威视作为中国电子科技集团有限公司的全资子公司，拥有良好的企业背景，这让政府客户对海康威视的业务信赖有加。 经过二十年的发展，海康威视积累了大量的政府客户，建立了良好的政商关系，这将成为企业在G端市场难以突破的竞争壁垒。
通过查看海康威视官网可以发现，其拥有近30大类产品和7大类行业解决方案。 产品数量近千种，解决方案覆盖近百种使用场景。 各种各样的产品和解决方案就像大树上的果实，海康威视的技术研发能力就是这棵树的根和树干，源源不断地为果实提供养分。 技术人员占海康威视人员结构的50%。 在研发投入方面，海康威视的研发费用率逐年上升，2019年达到10%。对于科技公司来说，只做少数产品技术含量不高，但如果能兼容近千种软硬件产品彼此配合的话，那么公司的技术能力和行业积累就会特别深厚。 这对于其他公司来说很难在短时间内实现，这就造成了很深的技术壁垒。
对于政府客户来说，由于采购订单金额较大，且涉及层层审批，客户的转换成本非常高。 使用海康威视的产品后，几乎不可能选择其他厂家的产品。 这在以前看来没什么，因为产品升级和维护并不会带来特别显着的效益。 但在人工智能时代就不一样了，这意味着所有用户数据都在海康威视的掌控之中。 借助海量数据，企业可以利用数据挖掘技术为客户提供个性化、精细化的增值服务，从而产生新的增量收入，提高企业的盈利能力（数据增值服务边际成本低） 。 由于数据资产高度集中，未来将成为海康威视的竞争壁垒，并有可能进一步提高其在安防行业的市场份额，成为行业寡头之一。
经过二十年的发展，海康威视已发展成为安防领域第一品牌。 有了政府的品牌背书，海康威视的品牌壁垒短期内难以超越。 但“萤石”品牌在消费者端的知名度相对较弱，与小米、360等竞争对手相比还不够强。就品牌壁垒而言，海康威视在组织端具有绝对优势但消费端仍需加强。
如上所述，企业端和消费端的客户都比较分散，项目单价不高，标准化程度也比较低，这意味着销售渠道显得尤为重要。 目前，海康威视在全国拥有32个省级业务中心或一级分公司、84个地市级分公司。 其销售网络已遍布全国，并涉足三四线市场。 海外市场设有44个销售机构，销售业务覆盖150多个国家和地区。 对于安防企业来说，如此密集的销售网络，如果没有强大的销售能力支撑，很难承担如此巨额的渠道费用。 因此，与二三线安防企业相比，海康威视存在显着的渠道壁垒。 同时，这也是其智能家居等新业务成功的基础。
对于五金企业来说，生产规模是影响公司毛利率的重要因素。 海康威视2019年年报数据显示，其实体产品销量分别为1.42亿和1.48亿，而行业第二大公司大华只有5500万和5600万。 据笔者测算，海康威视安防硬件产品的单位生产成本从2015年的222元/套下降到2019年的148元/套楼宇自控系统海康，呈现出显着的规模优势。 因此，与业内其他竞争对手相比，海康威视存在显着的规模壁垒。 规模壁垒带来的生产成本优势也体现在毛利率水平上（当然销售端的议价能力也决定了毛利率水平）：2015年至2019年，海康威视毛利率区间为40% -46%，大华股份为37%-41%。
| 安防业务是海康威视收入增长最确定的板块； 在创新业务方面，由于相关领域正处于导入或成长期，以较小的收入基础实现可观的增长速度不成问题。 ，但获得较大市场份额的难度较大
从行业地位和竞争壁垒可以看出，海康威视是一家足够优秀的公司。 如果结合财务指标，其稳定的经营能力、健康的资本结构、超过30%的净资产收益率足以称霸A股市场。 那么，像海康威视这样优秀的企业未来还能继续发展吗？
如上所述，安防业务将在智能化趋势下迎来新一轮增长。 但由于收入基础较高，且企业端和消费者端有一定的可选属性，增速不会太高。 按照近年来安防产品的增长趋势，保持10%-20%左右的增速应该不成问题。 对于安防业务来说，未来的重点不仅是营收增长，更重要的是盈利能力的提升。 因为人工智能时代的核心是数据和算法，海康威视目前行业领先的市场份额意味着其在安防数据领域也是行业第一。 同时，在人员结构中，技术人员占比接近50%。 再加上二十年的安防行业经验，海康威视的数据增值服务值得期待。 参考字节跳动在生活娱乐领域的成功，在急需的安全数据领域也有广阔的想象空间。 总体而言，数据增值服务边际成本较低，公司议价能力较强，这将增加海康威视的盈利能力。 简单来说，安防业务未来仍将是海康威视最稳定的业务。 短期增收在于智能，中长期增收在于数据增值服务。 同时，盈利能力也将显着提升。 。
从营收结构来看，智能家居、机器人等创新业务是海康威视未来最值得期待的增长点。 但不可否认的是，相比安全业务，其确定性并不高，尤其是消费者业务。
例如，在智能家居业务中，海尔、小米、美的、华为等巨头企业均已进入该领域，市场竞争激烈。 对于消费端企业来说，竞争的核心在于产品、品牌和渠道。 从产品来看，由于主营产品不同，企业之间存在一定的差异化特征。 但很难判断未来消费决策中对产品功能的偏好如何。 品牌方面，海康威视的“EZVIZ”品牌与上述企业相比，在品牌认知度上明显处于弱势地位。 尤其是在品牌联想方面，萤石依然以监控等词汇为主。 渠道方面，目前海康威视线上线下发展较为均衡，但海尔、美的等家电企业深度较好。 因此，就智能家居业务而言，即使海康威视能够在产品和渠道上与主要竞争对手旗鼓相当，但其品牌弱点也很难使其获得行业领先的市场份额。 除此之外，还有一个产品需要提到，那就是扫地机器人。 现在可以断定，它很难在市场上取得成功，因为科沃斯、四通科技等品牌已经得到了全球市场的认可，而海尔、美的等企业只能在成本上“委身”。 -该领域的有效市场。
相比消费端业务，机器人、汽车电子、海康威视等组织端业务或许能够凭借客户资源和品牌优势获得更稳定的市场份额。 不过，除了面临垂直企业的竞争，比如在工业机器人领域，同样拥有客户资源和品牌优势的美的、格力等企业也参与其中，而且还有不少国际巨头参与其中。
尽管上海康威的创新业务面临着激烈的竞争，但相关业务的市场仍处于导入或成长期。 因此，即使市场份额不高，营收基础较小，中短期内也会有可观的增长。
| 中国关系是海康威视最大的外部风险因素，创新业务达不到预期是主要的内部风险因素
最后我们来说说海康威视可能面临的风险。
对于中国科技企业来说，中美关系是绕不开的话题。 虽然海康威视回应称主要零部件已全部替换为国产，但各大券商研报也认为其供应链风险较低。 不过，董书记在之前的回复中提到：“通用芯片对美国的依赖度很高，包括GPU、FPGA、CPU、DSP等设备，国产比例很低，但依赖程度正在下降。” 与此同时，海康威视2019年库存大幅增加，主要是关键零部件提前备货所致。 这意味着，如果美国政府再次对中国科技企业实施制裁，海康威视仍将受到一定程度的影响。 据英国路透社近日消息，拜登政府仍将延续特朗普政府的对华政策，加大对中国科技企业的限制。 因此，美国对华制裁仍将是中国科技企业发展的最大风险因素。
海康威视的收入结构中，海外业务占30%，盈利能力将受到汇兑损益的影响。 根据其2019年财报，该公司拥有近90亿美元货币和近4亿欧元货币。 美元汇率每变动5%，对当期净利润影响3.15亿元，占净利润的3%； 欧元汇率每变动5%，对本期净利润的影响为1.4亿元人民币，占净利润的1%。 因此，当全球货币市场出现较大波动时，海康威视面临一定的汇兑损失风险。
说完了外部环境，我们再说说内部因素。 首先首当其冲的是人工智能等新兴技术的商业化不及预期，这将影响公司未来整体营收，因为无论是安全业务还是创新业务，新兴技术手段都是其核心驱动力。 其次，由于市场竞争激烈，创新业务达不到预期也是潜在风险之一，特别是在风险最高的消费市场。 三是原材料特别是集中度高、有一定定价能力的核心零部件价格上涨风险。
