》文摘：在新能源汽车热管理领域，已成为特斯拉热管理的核心零部件供应商，公司立足高技术壁垒延伸其余环节后，产品阵容较为齐全，并逐步从热管理元件供应商向集成商转型，我们认为公司电子膨胀阀起点高，与家用空调制冷元件技术协同性强，已经展现出良好的发展势头。综合配套领域领先优势，维持公司20/21/22归母净利润。
1、事件：国信证券近日接到恒大恒驰新能源汽车订单。
2、国信汽车观点：阀门产品是环三花在新能源热管理电路中具有较高技术壁垒的智能控制板块，也是公司的优势。
3、公司凭借技术突破和成本优势，逐步打破外资在阀门产品上的垄断，近期获得恒驰新能源泵阀产品独家供应商。
4、公司是国内新能源热管理领域的核心标的。 其主营业务起步于家电行业。 公司在逐步吸收优势产品阀门后，努力引进高校和国外技术，创造了电子膨胀阀、水阀、截止阀等控制元件。 明星产品，打破外资垄断。
5、获得恒驰25亿新订单。 后期基于空调制冷技术的协同，延伸至传统汽车和新能源汽车热管理领域，成为特斯拉热管理核心零部件供应商。
6、公司立足高新技术壁垒延伸剩余环节后楼宇自控系统阀类产品，产品阵容较为完善，正逐步从热管理元件供应商向集成商转型。
7、我们认为公司电子膨胀阀起点高，家用空调制冷元件技术协同效应强。 目前，在吉三化智能控制及化工配套领域已显示出领先优势。
8、我们维持公司20/21/22年归属于母公司净利润分别为1.365/1.860/21.16亿，对应同比增速-4.0%/36.3%/13.8%，EPS 0.38/0.52/0。 ，维持26.00-28.60元合理估值（对应2021年50-55xPE），维持“增持”评级。
今天，江森自控、日立制作所和日立空调家电有限公司宣布签署一份不具约束力的谅解备忘录，据此江森自控将获得 60% 的股权持有 Air & Home Co., Ltd. 全球空调业务的股份，不包括在日本的销售和服务业务以及某些其他资产。 根据最终尽职调查、董事会批准、最终协议条款、其他监管批准以及其他惯例成交条件，双方预计合资企业将于 2014 年投入运营。
江森自控和日立都是全球行业领导者。 双方将重点在包括多联机空调设备和系统 (VRF) 以及变频技术在内的关键领域开展合作，以支持不断增长的商业和住宅市场。 该合资企业还将最大限度地发挥江森自控的全球覆盖优势和日立的技术优势。
江森自控总裁兼首席执行官 Alex 表示：“日立的技术领先地位源于其在研发方面的持续投入，为全球暖通空调行业做出了重要贡献。这些优秀的关键技术可以丰富我们的产品组合。与江森自控相结合自控现有年销售额超过150亿美元的楼宇技术和服务业务，此次投资，江森自控将携手新成立的合资企业，打造全球最大的商用空调供应商。”
作为一家全球性的跨行业公司，江森自控也是全球领先的楼宇解决方案供应商，产品包括供暖设备、通风设备、空调、楼宇自动化系统、制冷设备和楼宇安全系统。 江森自控楼宇设施能效业务在全球150多个国家设有近700个办事处，为全球超过100万客户提供全面的楼宇解决方案，帮助他们提高能效并降低运营成本。
Air & Home 是一家全球性的家电和空调解决方案提供商，也是 , Ltd. 的全资子公司。, Ltd. 是世界领先的电子和基础设施解决方案提供商。 日立空调家电为全球提供优质、高效、可靠的空调解决方案，包括家用变频空调、多联机空调设备及系统，以及其他商用和工业空调设备。
合资公司的成立正值全球空调市场大变革之际。 为应对日益严格的节能环保法规，客户对空调的选择和需求更倾向于高效节能产品。
日立执行总裁中西宏明表示：“两家公司在空调系统领域都拥有悠久的历史，为行业的技术创新和增长做出了长期贡献。此外，两家公司拥有相似的价值观.和企业文化。我们相信，随着全球空调商业环境的不断变化江森自控主推楼宇产品，江森自控与日立的合作能够提供全面的解决方案，满足全球客户的需求。”
强调：“这对我们的客户来说是个好消息。他们将从江森自控和日立在全球范围内提供的全面的解决方案、设备和服务中受益匪浅。”
同时，中西弘明也表示：“我们希望以此次合资为契机，与江森自控在应用日立IT技术的建筑解决方案领域探索广泛合作。”
