什么是5G智慧园区？
5G网络的上行大带宽、低时延、高可靠等特点，可以更好地满足园区各项业务的需求。 面向公众用户的5G网络解决方案已基本成熟，但面向智慧园区的5G网络解决方案仍处于早期阶段。 在探索阶段，缺乏系统的研究。 基于此，提出了5G+智慧园区解决方案。
5G智慧园区基于5G和BIM技术。 智慧园区整合政务数据、城市数据、运营商数据，为园区提供立体、直观、高效的运营平台，助力产业园区提升现代化治理能力。
5G智慧园区具体内容
5G+智慧校园是整个校园的整体部署战略。 需要结合园区不同业务需求、5G无线设备覆盖、容量能力、5G网络架构，提供完整的室内外无线覆盖解决方案、传输解决方案、MEC部署解决方案，以及典型场景组合。 网络解决方案、5G+智慧园区解决方案，更好发挥5G在智慧园区的创新应用，推动园区智慧化发展。
5G+未来校园，多场景智慧应用
5G+未来园区综合管理系统通过物联网传感设备采集园区数据，高度整合各领域现有数据，分析园区产业、招商、安全、资产、基础设施、能效、环境、空间等管理关键指标领域。 进行全方位的监控分析，协助管理者全面掌握园区运营情况，实现园区人、物、物统一管理，一屏掌握园区综合运营情况。
5G+智慧园区规划方法
根据需求结合产品规划、园区需求调研分析、网络技术选型，定制端到端的网络解决方案，包括终端和模块选型、接入覆盖、网络组织、信息系统规划等。 对园区进行实地考察，了解园区概况、业务特点、网络能力需求等。 逐点针对性实施客户需求，结合5G网络技术特点和能力及园区需求智慧园区整体解决方案，进行网络技术选型、产出规划和实施方案。
5G+未来校园，系统实现全场景升级
5G+未来园区综合管理系统以装备智能化、管理数字化、应急主动响应、服务精准化、园区可视化为目标，提升园区综合管理能力。 基于5G网络建设，融合3D建模、场景渲染、人工智能、物联网感知等能力，赋能园区智能决策和数字化运营，完成园区活动综合调度和多机协同管理，实现智慧高效的园区运营管理。 现代化、智能化的终极目标。
1.数字孪生可视化升级
模拟5G+未来园区综合管理系统，打造双子世界。 基于3D建模、场景渲染和AI算法，将公园从物理世界模拟到虚拟世界，并逐一实时还原，提供逼真酷炫的视觉展示效果。 提供情景模拟演练，完成应急指挥和安全评估。
2、场景AI赋能升级
5G+未来园区综合管理系统整合园区多源数据，AI分析辅助智慧决策，赋能生产、安防等事件处理，实现事前可控、事中快速处理、事后统计，提供智能辅助决策能力。
3、调度指挥智能化升级
5G+未来园区综合管理系统将盘活园区内的人、车、物等资源，为管理者提供智能综合调度算法，实现园区资源的智能调度和处置。
（报告制作人/分析师：邓鑫，中泰证券）
第三方数据显示，海尔智家空调份额持续增长，公司23年来为空调业务设定了更高的增长目标。 考虑到22年海尔空调渠道调整，报告端的增长可能不如零售端亮眼。 23年可能是海尔在报告期末实现空调高增长的第一年。
当前这个时间点，我们或许站在了海尔空调高增长的起点，同时，也是新一轮空调格局变革的起点。 正因如此，回顾上一轮空调行业的结构变化更有意义。
一、上一轮空调格局变化（2018-19）
回顾2018-19年空调格局变化，价格竞争是空调份额变化的核心驱动力，效率更高的企业终将胜出，美的成为最大赢家最后一轮格局变化。
一、格局&价格：线上异军突起，双头龙收复失地
从时间顺序来看，2018年以来，以奥克斯为代表的线上空调品牌趁着电商渠道涨价幅度较低的优势，市场份额大幅提升。 甚至位居行业第一。
进入2019年，美的在3月率先降价，迅速缩小与奥克斯的均价差距。 格力还在11月19日提出“百亿补贴”，线上销售均价大幅下调。 此后，进入2020年，美的始终在价格层面与二线品牌保持着近身肉搏。 从市场份额来看，龙头企业的降价效果非常显着。 自19年初美的线上份额反超奥克斯以来，其份额一路攀升； 维持在比前期略高的水平，可以说双龙在线上双龙收复失地，美的表现更强劲。
另一方面，龙头加强价格竞争后，奥克斯的份额一直在下降，而海尔的份额也在这个周期内小幅上升。
2、业绩&股价表现：美的是最大赢家
如果说美的在线上市场的表现略强于格力，那么在企业盈利能力上，美的和格力的经营业绩就存在明显差异。
2018-19年，美的盈利能力持续改善，归母利润复合增长率接近20%，而格力的净利率下降，2019年归母利润下降6%。
经营业绩的分化也导致了股价走势的分化。 尽管在19-20年周期，格力、海尔有混改、私有化等好转加持，但美的依然成为家电白马股牛市的最大受益者。
3. 更有效率的公司胜出
总结上一轮空调花样的变化：
1）美的的份额和利润双双增长，成为最大赢家； 2）格力电器份额回暖，但利润受损； 3）线上平价品牌在领先降价后失去相对竞争优势，逐渐淡出主流竞争。
分析双龙头在上一轮空调格局变化中的表现，是一个巨大的课题。 简单的说：美的在降价、提升份额的同时，还能保持良好的盈利能力。 核心是美的已经基本完成了降价前的渠道模式。 （扁平化）、库存方式（不积压、高周转）、生产方式（以销定产）等一系列调整。 当行业原材料下降或竞争对手采取低价策略时，美的可以迅速调整价格。 同时，由于美的的渠道加成率低于竞争对手，其盈利能力并未受到影响。
2. 2020年之后行业会是什么样子？
距离上一轮格局变化已经过去近3年。 近三年空调行业小结：总量疲软，利润下滑，格局基本稳定
1）从数量上看，22年空调行业销量仍略低于19年水平，内销复苏乏力。 22年是19年水平的90%左右。 出口销售受益于疫情。 预计压力会很大。 预计23年内销增长快于外销。
图5：2019-2022年家用空调国内外销量（万台，%）
2）从利润和价格来看：20年后，线上线下零售均价双双上涨，但在需求疲软和原材料利润率压力下，2019年以来三白毛利率整体下滑。 22H1虽有企稳之势，但与19年水平相比仍有不小差距。
3）从结构上看，格力和美的双寡头格局稳定，线上线下零售渠道未出现新的挑战者。 值得一提的是，海尔是21、22年双渠道零售企业中唯一一家份额增加的top3。
图8：2020-2022年空调线下零售格局（%） 图9：2020-2022年空调线上零售格局（%）
基于以上观察，我们尝试做一个简单的总结：
1、海尔提股份是近三年稳定期变化最大的。
2、考虑到行业整体盈利压力和龙头企业维持盈利的需求，潜在格局变化的核心很可能不是价格手段。
3、海尔为什么要分成世界三部分
在2022年8月举行的海尔空气产业2023冷年战略发布会上，海尔再次强调了空气产业三分天下的目标。
如上所述，海尔空调确实以21、22的成绩相对于TOP2领头羊有相对优势，但离三分世界还有一段距离。 我们尝试从竞争对手、海尔2022、海尔2023性的角度来分析海尔三分天下的可能性。
1、竞争对手情况如何？
在一个结构稳定的行业中抢占份额从来都不是一件容易的事，但我们判断，目前空调行业的主流竞争者进攻意愿都比较薄弱，海尔正处于增长的最有利战略机遇期。分享。
1）美的维持盈利的意愿更强。
2022年以来，美的提出了“收入稳定、利润复苏”的经营思路。 从公司三大业务财务指标来看，2019年以来，美的暖通是利润亏损最严重的行业。 空调行业有望提升公司内部利润。 重点业务方面，从实际经营情况来看，美的空调业务也符合这一趋势。 22年来，美的空调平均涨价幅度大部分时间都超过行业和竞争对手。 从畅销机型来看，美的22年线上畅销机型均价较21年上涨23%，推新卖高价的意图明显。
图10：2022年空调网上零售价格平均涨幅（%）
图11：2022年空调线下平均零售价格涨幅（%）
美的更加注重利润的策略体现了管理层对过去22年复杂的国内外形势的正确判断。 但客观来说，美的空调在部分价位没有竞争，也为海尔提供了挤压份额的空间。
2）格力尚未在终端市场释放价格红利。
格力的渠道改革初见成效。 2020年以来，公司以董明珠直播作为新零售和渠道扁平化改革的试点。 销售费用率同口径改善，企业盈利能力回升。 但我们判断，格力的渠道改革所释放的加成率空间，更多用于覆盖上市公司利润，而非直接在零售市场销售利润。
从格力的线上均价/行业均价的比值来看，2020-2022年这个比值甚至还会上升。 据此，预计短期内格力在空调市场的份额可能不会大幅提升。
图13：2020-2022年格力VS行业空调线上均价对比
3）二线品牌经营压力依然较大，部分产能收缩。
从海信、奥克斯2019年至今的经营情况来看，一方面，利润承压，亏损普遍。 奥克斯空调2021、2021年毛利率大幅下滑，不足10%，整体亏损预期。 生意也亏本了。 另一方面，奥克斯空调产能从2019年的超2000万台下降到最新的1350万台，也体现了二线品牌在经营压力阶段的战略收缩。
2、2022年海尔空调做对了什么？
2022年海尔空调整体份额逆势增长，按价格段划分：
1）中低端机型占比大幅提升（如线上2100-2399，线下2700-2999），可归因于二线品牌竞争减弱，美的为保证盈利的战略选择，以及海尔激进的营销策略。 填补市场空白的努力同样值得归功。
2）同样，我们也注意到海尔空调在高端市场（线上线下5000+）的份额也保持了整体增长。 忽略。
市场份额的变化是症状。 我们试图进一步分析海尔空调行业的经营变革和具体策略。
1）管理调整：
海外将军接管了空调。 4月22日，原海尔副总裁、航空工业总经理王力退休。 宋玉军同时担任公司副总裁、航业总经理。
从他的职业履历来看，宋先生从1998年开始就在公司下海探索，先后担任巴基斯坦、印度、南亚、东南亚公司负责人。 为当地工业园区的建设和销售渠道的拓展做出了巨大的贡献。 近120亿，其中南亚销售额仅次于美国和欧洲，是公司海外收入的第三大来源。
我们试图从公开会议信息中梳理出新管理层对空调业务的经营思路。 在8月22日召开的海尔空调新冷年发布会上，宋玉军将海尔空调2022冷年逆势增长归功于“技术创新、体验创新、模式创新”。
2）技术创新：
2022年以来，海尔陆续将双塔柔风、水氧洗风、智能舒适家居等新技术应用于以卡萨帝为代表的高端空调产品，通过产品创新赢得市场份额。 高端市场表现强劲。
3）体验创新：
2022年立夏前仅两个月时间，海尔空调在全国1.5万余家门店开展“一枪一币一霜”真机演示，交出“品质放大镜”给用户。 所谓“一枪一币”“一霜”，即测温枪测冷热强度，一枚硬币测静音质量，一个按钮测自洁能力。
在疫情反复的22年中举办如此大规模的线下营销活动，体现了公司强大的出击意愿。 从奥维云网2022年5月和2022年6月的线下KA测试数据来看，海尔的份额有明显提升。
4）模式创新：
模式创新的核心是场景定制，满足客户细分和差异化需求。
具体表现为：
1）走进新社区：海尔空调为购房人群、新婚夫妇、新居提供定制化的全屋空调解决方案；
2）进驻老旧小区：针对需要以旧换新的用户，海尔空调提供以旧换新、局部改造以新、健康智能新品等解决方案。
3）下沉：22年，海尔通过“健康中国行”深入全国4000多个乡镇，开展上门免费清洗空调等服务下乡健康更新活动。
我们认为，海尔通过模式创新，已经达到了行业销售的空白区域，为销售增长创造了积极条件。 老旧小区老房全屋定制、改造主要面向高线城市，而健康中国则面临下沉市场。 从每年分区域的销售额来看，海尔在“两端”市场的表现确实亮眼。
图19：2022年海尔空调各地区市场份额（%）
3、2023年对海尔空调有何期待？
我们认为，海尔23年空调业务的新突破体现在供应链的整合和高端、商用空调的引领上。
1）供应链缺口追赶
从格力和美的双龙头空调业务的发展历程来看，产业链的向上整合是其获得行业垄断和超额利润的重要一环。
1月23日，海尔与海立成立合资压缩机企业，海尔出资9800万，海尔与海立分别持股49%/51%。 在管理方面，海尔空调将提名总经理负责日常管理运作、制定年度预算计划、人事管理等。
我们认为，海尔成立压缩机合资公司的意义在于：
A、锚定行业非自营龙头，确保产能有效供给。
从空调压缩机格局来看，21冷年CR3占比超过75%，而龙逸美智（美的旗下，占比40%）和龙尔凌达（格力旗下，占比20%+）优先保障母公司产能供应，海立产能居行业第三，也是最大的非自营供应商，21年销售压缩机约2600万台。
考虑到空调行业月销量分布不均，与同行业最大的非自营企业合作，可以保证旺季供应链的安全。 而且，海尔在高增长目标下未来潜在需求较大，此次合作也为未来产能扩张留下了充足的余地。
图20：2011-2021冷年空调压缩机占比（%）
B、合资压缩机是空调供应链整合的重要一环，可有效提高利润率。
我们尝试基于以下假设估算合资压缩机公司对海尔空调利润提升的贡献：
A、参考奥克斯空调2021年压缩机成本占比约18% B、海尔空调毛利率采用2017-21年平均30%。 假设渠道加成率为20% D.压缩机一体化利润率指海立2017-21年平均净利润率2.7%。 同时考虑按合资公司海尔49%的股权比例进行分配。 以22H1海尔空调板块2.9%的利润率来看，我们预计合资公司提供压缩机的空调业务单板利润可提升4元，即5%左右。
海尔对空调元器件的整合不仅仅局限于压缩机。
根据公司22号半年报披露：海尔的行为还包括：
①提升模型效率，精简SKU，SKU效率提升17%；
②提高电路板等5大模块的自制率，补充产业链集成能力，材料成本节约5.5个百分点。
③成立全过程成本委员会，优化供应商选择，提升车型毛利。 以管件为例，建立精益核算模型后，成本降低1600万元以上。
我们预计23年公司空调供应链整合将持续，钣金及注塑件自供比例将进一步提升，提升空调利润率。
2）不仅仅是家用空调。 我们认为，海尔商用空调的引领和卡萨帝对空调业务的带动，对于海尔空调行业高目标的实现具有重要意义。
A、商用空调
海尔商用空调在空调行业中占比较大，增速较快。 2022年中央空调零售额将突破1000亿。 根据公司半年报引用的行业数据，海尔商用空调市场份额超过10%。 国内空调收入约占1/3，是海尔空调产业的重要组成部分。 同时，海尔商用空调22H1增长26%，高于整体空调业务10%的增幅。 我们将海尔的商用空调业务总结为三个亮点。
磁悬浮中央空调独有优势。 海尔深耕磁悬浮离心机细分领域多年，形成独家优势。 22H1，海尔在磁悬浮离心机领域的份额达到60%以上。
积极扩大产能。 21月底，海尔胶州中央空调工厂正式开工建设。 据介绍楼宇自控市场占比，该基地建成后，将新增400万台多线机组产能，对应100亿产值。 参考之前的测算，如果胶州工厂满产，意味着海尔商用空调的内销将临近。 双倍的。
紧跟行业“智能建筑”的趋势。 中央空调的竞争不再局限于空调本身。 将中央空调与能源管理系统甚至电梯结合起来，以一套完整的解决方案销售给客户，是行业趋势。 以美的为例，8月20日，公司成立广东美控智能大厦； 11月，正式更名为暖通与楼宇事业部； 12月，收购国产电梯品牌灵王，目前美的建筑科技旗下拥有中央空调、楼宇自控和电梯业务，22H1美的建筑科技实现营收122亿，YOY+33%。 我们注意到，海尔的中央空调业务也升级为智能楼宇，并在IT系统配套方面有所建树。
B. 卡萨帝
卡萨帝是海尔深耕多年的高端品牌。 从19-22H1的经营情况来看，卡萨帝空调整体保持了高于行业和海尔空调的增速。 我们认为卡萨帝对海尔空调业务的拉动作用在于：1）高端市场引领； 2）打包销售拉动。
高端空调线下市场大势所趋，卡萨帝优势明显。
据奥维云网了解，中国线下空调零售市场中高端空调占比持续提升，其中高端挂机（4.5K+）和高端柜机（11K+）占比有所提升从 10% 增加到大约 17%。
据中怡康统计，卡萨帝15000+空调线下销量占比超过30%，领先地位可圈可点。
2. 打包销售带动
从海尔的产业竞争力来看，冰洗行业无疑是行业龙头，而空调行业的竞争力相对较弱。 22日发布的半年报显示，卡萨帝成套销售占比38.6%，同比增长1.5pct。
我们认为，在家电套餐消费的背景下，卡萨帝可以通过套餐销售带动空调、厨电等较弱的业务。
4、海尔如何从空调格局的变化中获益？
我们认为，空调格局变化给海尔带来的最直接收益是收入增长。 同时，我们认为海尔本轮空调份额提升并非价格竞争，而是靠机制创新、供应链整合、商业/高端驱动。
预计海尔空调业务的净利率也将有一定程度的提升。 以此为基础，我们分三种情景测算了2025年海尔空调业务的收入和利润贡献。
1、乐观情景：国内家用空调分三部分。 考虑到CR3维持在75%左右的水平，海尔的份额达到25%，中央空调业务的收入达到75%，空调业务整体营业利润率略低于行业领先水平。
2、中性情景：海尔20年和21年中国家用空调份额保持上升趋势，中央空调业务收入占比1%，营业利润率回归2018年水平；
3、悲观情景：海尔空调份额维持2022年水平，中央空调业务收入年复合增长率8%，整体利润率维持22H1水平。 预计在中性假设下，海尔空调收入占全年收入的21-25%，利润将增加约20亿元。
五、报告概要
考虑到此前的盈利预测已经包含了海尔空调业务改善的中性预期，我们暂不调整盈利预测。 预计22-24年公司实现营收256.7、281.0、3060亿； 实现归属于母公司净利润15.1、17.5、200亿元。
我们认为，海尔智家高端化、品牌扩张、内部效率提升三大逻辑不变，在空调业务乐观情景下存在超预期的可能。
风险提示
原材料成本大幅上涨：2021年以来，以铜为代表的大宗原材料价格上涨，极大压制了空调行业的盈利能力。 如果铜价继续上涨，行业利润或将承压。
空调行业竞争加剧：本文预测，海尔的空调竞争对手出击意愿不强。 但如果相关竞争者改变竞争策略，以价格战的形式展开新一轮竞争，则可能导致本文对海尔空调业务收入和利润的预测出现偏差。
空调行业景气度不如预期：本文假设空调国内销量持平。 如果楼盘修缮不如预期，或者消费者因消费意愿下降而不太愿意更新空调，这可能会导致本文的计算出现偏差。
引用公开信息滞后：该公司涉及许多成长型行业。 本报告的结论基于现有的公开信息。 如果行业情况发生重大变化，可能会得出有偏差的结论。
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